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基金看市:A股调整在结构上或已接近充分

2019-05-21 6:11:00
摘要
上周,国际主要股市普遍下跌。A股结构分化,大盘蓝筹股指显著下跌,中小创等成长类股指略有反弹。冬季限产导致供给收缩,而钢厂高盈利也支撑全产业链价格,国内黑色系商品普遍大幅上涨。上周资金面持续缓解,国债期货后半周显著反弹,但债市整体依然平淡,信用债继续调整。
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  A股调整在结构上或已接近充分

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  上周,国际主要股市普遍下跌。A股结构分化,大盘蓝筹股指显著下跌,中小创等成长类股指略有反弹。冬季限产导致供给收缩,而钢厂高盈利也支撑全产业链价格,国内黑色系商品普遍大幅上涨。上周资金面持续缓解,国债期货后半周显著反弹,但债市整体依然平淡,信用债继续调整。

  海外市场方面,市场对特朗普政府的担忧再度上升,但在经济上,参议院版的税改方案获得通过,往后看,税改议案还将经历一系列立法步骤,市场普遍预期2018年一季度落地的可能性较大,税改方案通过或将对冲掉市场对打压美元、美股的担忧。国内市场方面,经过季节调整后,10月工业企业利润水平相比较9月进一步上升。从行业来看,供给侧结构性改革和石油石化行业单月ROE同比上行,其他行业下行。今年以来上述两类企业ROE同比多数月份均为上行。

  具体来看,A股市场当前对周期景气的理解与实际情况相对较为接近,不存在大的预期差。从中期看,A股低估周期景气可持续性的概率偏大。总体来看,A股基本面变化不大,较低的风险偏好以及年底的流动性紧张可能抑制市场表现。短期看,市场调整或接近尾声。结构上看,白马的加速调整,说明A股调整在结构上或已接近充分;空间上看,中证1000本轮调整幅度在-11%以上,上证50为-5.6%左右。时间上,这轮调整从10月中旬开启,目前已接近2个月。但或还将延续低位震荡局面,遇下跌可加仓。建议维持金融与消费的标配,适度提高对周期与成长板块的配置。

  港股市场受A股调整的影响而下跌,但美股加速上涨带来溢出效应,港股在有估值与盈利支撑的条件下,调整幅度或有限,遇调整是加仓良机。从结构看,受益于内地经济改善的相关标的可能会受到盈利与估值的双击,弹性也相对更大。

  周期行业高景气持续

  调整提供布局机会

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  供给侧结构性改革将持续推进,周期行业高景气度有望持续。当前看好周期股,长期则看好中国经济产业结构转型升级相关产业,包括集成电路、新能源汽车、5G等。而近期的市场调整,正好提供了很好的布局机会。

  从上游周期股的市场表现看,在三季度的凌厉上涨之后,最近两个多月来震荡调整。三季度大涨一方面源于年中经济数据打破了市场前期的悲观预期,另一方面是对环保因素的预期过高,接下来的调整则是对上述高预期的修正。

  对于长期的投资机会,看好新能源汽车产业链、光伏风电等新能源产业链以及部分新材料公司。新能源汽车将会显著受益于中国经济结构的转型升级过程,甚至成为上述过程的重要参与者。对新能源汽车行业的双积分制度补贴政策,以及明确2020年退出新能源汽车行业补贴,正在从纯补贴制逐步转向企业间的竞争,这将推动车企去生产更高质量的新能源汽车,对行业的长远发展大有好处。

(原标题:基金看市:A股调整在结构上或已接近充分)

(责任编辑:DF305)

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